NACHHALTIGKEIT

Die Anlagerichtlinien (AnlageRL) des KENFO vom 27. Juni 2017 sehen in ihrem § 4 Absatz 3 Satz 1 vor, dass der Vorstand des KENFO bei seinen Anlageentscheidungen ESG-Kriterien (ESG steht für Environmental, Social und Governance) in die Anlagestrategie integriert. 

Zudem hat der Deutsche Bundestag die Bundesregierung aufgefordert, dafür Sorge zu tragen, dass der KENFO keine Anlagen in Projekte, Unternehmen, Anleihen oder Institutionen vornimmt, die dem Atomausstieg zuwiderlaufen (gem. Beschluss des Deutschen Bundestages vom 14.12.2016 (BT-Drs. 18/10671).

Das Kuratorium des KENFO hat am 3. Juni 2019 ESG-Grundsätze beschlossen. Diese stellen den übergeordneten Rahmen des Nachhaltigkeitsansatzes dar.  Der KENFO bekennt sich in diesen Grundsätzen zu den Pariser Klimazielen und verpflichtete sich als erster Staatsfonds weltweit sein Anlageportfolio bis spätestens 2050 klimaneutral auszurichten.

Anlageklassen-spezifisches Nachhaltigkeitskonzept
Der KENFO investiert weltweit in ein ausgewogenes, breit diversifiziertes Portfolio mit einer Vielzahl von Anlageklassen. Für jede Anlageklasse erarbeitet der KENFO ein spezifisches Nachhaltigkeitskonzept. Wo möglich und sinnvoll, nimmt der KENFO Bezug auf international anerkannte ESG-Normen und -Standards. 

Dezentrale Umsetzung über mandatierte Asset Manager
Der KENFO setzt seine Nachhaltigkeitsregeln im Wesentlichen dezentral über die von ihm mandatierten Asset Management-Gesellschaften um. Der KENFO mandatiert nur solche Asset Management-Gesellschaften, die über nachgewiesene Expertise bei der Integration von ESG-Kriterien in den Anlageprozess verfügen. 

ESG-Screening
Die mandatierten Asset Management-Gesellschaften integrieren Nachhaltigkeitskriterien bei der Auswahl des Investmentuniversums (sog. ESG-Screening). Beim Erwerb von Anleihen und Aktien wird sichergestellt, dass die ausgewählten Investments unter ESG-Gesichtspunkten nicht den im Folgenden aufgeführten Ausschlusskriterien unterliegen und gleichzeitig zu den jeweils besten ihrer Branche gehören (Best-in-Class Ansatz). Dies erfolgt auf Basis einer Analyse und Bewertung einer Vielzahl von branchenspezifischen und anderen relevanten ESG-Kriterien. Die Asset Management-Gesellschaften verwenden für die Analyse anerkannte und qualifizierte ESG-Ratingagenturen sowie eigene Recherchen.

Ausschlüsse
Das ESG-Screening dient auch dazu, die potenziellen Anlagemöglichkeiten darauf hin zu untersuchen, welche Investitionen durch vom KENFO vorgegebene Ausschlüsse ausscheiden. Ausschlusskriterien schränken das Anlageuniversum ein. Sie sollen sicherstellen, dass Anleger nicht in Geschäftsfelder investieren, die gegen ihre Werte verstoßen und z.B. kritische Geschäftsaktivitäten darstellen. Ausschlusskriterien stellen daher ein ebenso einfaches wie effektives Instrument dar, um Nachhaltigkeitsrisiken in einem Portfolio zu reduzieren. 
 

Ausschlüsse beim liquiden Portfolio 
Beim KENFO gelten für sein liquides Portfolio (Aktien und Anleihen) folgende Ausschlüsse:

• Schwerwiegende Verstöße gegen die Prinzipien des UN Global Compact

• Unternehmen, die Umsätze mit Waffen erzielen

• Unternehmen, die Umsätze mit der Produktion von Tabak erzielen

• Betreiber von Kernkraftwerken 

• Betreiber von Uranminen (Umsatztoleranz 5%*)

• Förderung von Braun- und Steinkohle (Umsatztoleranz 5%)

• Betreiber von Kohlekraftwerken (Umsatztoleranz 5%)

• Förderer von Öl und Gas unter Nutzung von Frackingtechnologien (Umsatztoleranz 5%)

• Förderer von Öl aus Teersand (Umsatztoleranz 5%)

• Staatsanleihen und Unternehmen aus Ländern, die gemäß der EU-Liste der nicht kooperativen Steuergebiete sanktioniert sind

• Staatsanleihen und Unternehmen aus Ländern, die gemäß der Financial Action Task Force (FATF) auf Grund mangelnder Kooperation bei der globalen Bekämpfung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung sanktioniert sind

• Staatsanleihen von Ländern, die gemäß dem Demokratieindex der The Economist Intelligence Unit als autoritär gelten

*Der KENFO agiert marktüblich, indem Ausschlüsse an eine Umsatzschwelle geknüpft werden. Damit sollen Mischkonzerne sachgerecht behandelt und Ungenauigkeiten bei der Berichterstattung der Unternehmen sowie Schätzwerten Rechnung getragen werden.

Kein genereller Ausschluss fossiler Energie
Der KENFO schließt Investitionen in Öl- und Gasunternehmen nicht generell aus, weil er dies derzeit noch nicht als zielführend ansieht. Ein Ausschluss lässt zwar das Portfolio optisch weniger CO2-intensiv erscheinen, ändert jedoch nichts an dem CO2-Ausstoß des betreffenden Unternehmens. Die Veräußerung führt lediglich dazu, dass die Aktien den Eigentümer wechseln, ohne dass dem Unternehmen Kapital entzogen wird. Der Nachhaltigkeitsansatz des KENFO ist vielmehr darauf gerichtet, die Realwirtschaft bei der klimaneutralen Transformation ihrer Geschäftsmodelle zu begleiten (vgl. NZAOA Position on the Oil and Gas Sector). Dies erfordert erhebliche finanzielle Mittel und benötigt Zeit. Ein kompletter Ausschluss hätte zur Folge, dass der KENFO die notwendige Energie-Transformation von Öl- und Gasunternehmen nicht mehr verfolgen würde. 
Die Realwirtschaft und die privaten Haushalte sind noch auf absehbare Zeit auf Öl und Gas angewiesen und es ist notwendig, eine zuverlässige und erschwingliche Energieversorgung aufrecht zu erhalten.  Gleichzeitig ist klar: Die Pariser Klimaziele lassen sich nur erreichen, wenn Öl und Gas mittelfristig durch erneuerbare Energieträger ersetzt werden. Dies spiegelt sich auch im Portfolio des KENFO wider: aktuell bestehen rd. 40 % seines nicht-börsennotierten Infrastrukturportfolios aus Investitionen in Erneuerbare Energie bzw. in die Energiewende (wie z. B. den Ausbau der Netzinfrastruktur). Ein solcher transformativer Ansatz liegt auch der Energiewendestrategie der Bundesregierung zugrunde.  
 

Nachhaltigkeitsansatz beim illiquiden Portfolio 
Die vom KENFO ausgewählten Fondsmanagement-Gesellschaften im illiquiden Portfolio (Private Equity, Infrastruktur, Private Debt sowie Immobilien) müssen zunächst die Prinzipien für verantwortliches Investieren (Principles for Responsible Investing (PRI)) oder ihres amerikanischen Äquivalents unterzeichnet haben. Darüber hinaus wendet der KENFO die Empfehlungen der Net-Zero Asset Owner Alliance (NZAOA) an, sobald diese für spezifische Anlageklassen zur Verfügung stehen. Bei jeder Fondsprüfung werden ESG-Kriterien geprüft und die Ergebnisse der ESG-Investitionsprüfung werden im Investitionsvorschlag berücksichtigt.

Durch die Vereinbarung von vertraglichen Nebenabreden (Excuse Rights oder Investitionsrestriktionen) setzt der KENFO folgende Ausschlüsse bei indirekten Investitionen über Mehranlegerfonds um: 

• Betreiber von Kernkraftwerken

• Förderung von Braun- und Steinkohle (Umsatztoleranz 5%)

• Betreiber von Kohlekraftwerken (Umsatztoleranz 5%)

• Hersteller von kontroversen Waffen

Zusätzlich beteiligt sich der KENFO in seinem Infrastruktur-Portfolio nicht an der Erschließung neuer Öl- und Gasprojekte, wenn diese dem 1,5 Grad-Ziel widersprechen. Daher hat der KENFO seit Ende 2023 u.a. das Folgende ausgeschlossen:

• Erschließung neuer Öl- und Gasfelder, sofern nicht bereits bis Ende 2021 Finanzmittel gebunden wurden (Upstream),

• Investitionen in Öl- und Gaspipelines (Transport und Verteilung) und Öl- und Gaslagerung, die nicht bis Ende 2022 fertiggestellt und in Betrieb genommen wurden, es sei denn, sie sind auf 1,5°C-Pfade mit geringer oder ohne Überschreitung ausgerichtet (Midstream) und

• Investitionen in ölbefeuerte Kraftwerke, Raffinerien und petrochemische Anlagen, sowie gasbefeuerte Kraftwerke, die nicht bis Ende 2022 fertiggestellt und in Betrieb genommen wurden, es sei denn, sie sind auf 1,5°C-Pfade mit geringer oder ohne Überschreitung ausgerichtet (Downstream).

Weitere Nachhaltigkeitsinstrumente
Ausschlüsse und ESG-Screening sind wichtige, aber bei Weitem nicht die einzigen Instrumente der Nachhaltigkeitsstrategie des KENFO. Die weiteren Instrumente beruhen auf der Überzeugung des KENFO, dass Finanzinvestoren eine wichtige Rolle bei der Transformation der Realwirtschaft hin zu nachhaltigen Geschäftsmodellen spielen können. Weitere bedeutende Nachhaltigkeitsinstrumente des KENFO sind die ESG-Integration und die Dekarbonisierung des Portfolios. 

Der KENFO ist überzeugt, dass gerade das Zusammenspiel unterschiedlicher Nachhaltigkeitsinstrumente und eine ausgewogene Balance zwischen Ausschlüssen und der Transformation von Unternehmen zur Klimaneutralität ein effektiver Weg zur Erfüllung des renditeorientierten Nachhaltigkeitsansatzes sind.
 

Der KENFO-Nachhaltigkeitsansatz orientiert sich an folgenden übergeordneten Grundsätzen:

UN Global Compact, die weltweit größte und wichtigste Initiative für verantwortungsvolle Unternehmensführung. Unternehmen werden von der Anlage ausgeschlossen, wenn sie gegen eines oder mehrere der zehn seiner Kernprinzipien verstoßen. Dazu zählen die Einhaltung von anerkannten Menschenrechten und internationalen Arbeitsnormen, der Schutz der Umwelt sowie die Bekämpfung von Korruption. Der Ausschluss umfasst auch Unternehmen aus Branchen, die vom UN Global Compact als Unterzeichner ausgeschlossen werden, da sie gegen dessen Statuten, die sich auf unternehmerisches Fehlverhalten beziehen, verstoßen.

Principles for Responsible Investment (PRI). Die weltweite Investoreninitiative PRI arbeitet in Partnerschaft mit der Finanzinitiative des UN-Umweltprogramms UNEP und dem UN Global Compact. Mit ihrer Unterschrift verpflichten sich Kapitaleigner, Vermögensverwalter und Finanzdienstleister, Umwelt- und Sozialkriterien sowie Aspekte der Unternehmensführung bei allen Aktivitäten zu beachten. 

Net-Zero Asset Owner Alliance (NZAOA). Die NZAOA ist eine Koalition großer institutioneller Anleger, die sich verpflichtet haben, ihre Investitionen bis spätestens 2050 auf Netto-Null-Emissionen zu reduzieren. Die Allianz wurde auf dem Klimagipfel der Vereinten Nationen im September 2019 in New York gegründet und ist eine bedeutende internationale Initiative im Kampf gegen den Klimawandel. 

Im November 2020 ist der KENFO den von internationalen Investoren entwickelten und von den Vereinten Nationen unterstützten „Principles for Responsible Investment“ (PRI) beigetreten. Die Principles for Responsible Investment sind eine internationale Investoreninitiative, die 2006 in Partnerschaft mit der Finanzinitiative des UN-Umweltprogramms UNEP und dem UN Global Compact gegründet wurde. Kern der Initiative sind sechs Prinzipien für verantwortungsvolles Investieren, die zahlreiche Maßnahmen zur Einbeziehung von ESG-Themen (Environment, Social, Governance) in die Anlagepraxis vorschlagen: 

1. Wir werden ESG-Themen in die Analyse- und Entscheidungsprozesse im Investmentbereich einbeziehen.

2. Wir werden aktive Anteilseigner sein und ESG-Themen in unserer Investitionspolitik und -praxis berücksichtigen.

3. Wir werden Unternehmen und Körperschaften, in die wir investieren, zu einer angemessenen Offenlegung in Bezug auf ESG-Themen anhalten.

4. Wir werden die Akzeptanz und die Umsetzung der Prinzipien in der Investmentbranche vorantreiben.

5. Wir werden zusammenarbeiten, um unsere Wirksamkeit bei der Umsetzung der Prinzipien zu steigern.

6. Wir werden über unsere Aktivitäten und Fortschritte bei der Umsetzung der Prinzipien Bericht erstatten.

In einem jährlichen, öffentlich-verfügbaren Transparenzbericht berichtet der KENFO der PRI über die konkrete Umsetzung seines Nachhaltigkeitsansatzes.

Seit Anfang März 2020 ist der KENFO Mitglied der United Nations-convened Net-Zero Asset Owner Alliance (NZAOA). Diese wurde von den Vereinten Nationen auf dem UN-Klimagipfel in New York im September 2019 gegründet und ist die wichtigste internationale Initiative großer institutioneller Anleger im Kampf gegen die globale Erwärmung. Die 89 Mitglieder der NZAOA mit 9,5 Billionen USD Assets under Management (Stand: 01.07.2024) verpflichten sich, die CO2-Emissionen ihrer Anlageportfolios bis 2050 auf netto Null zu reduzieren. Damit will die NZAOA ihren Beitrag zur Begrenzung der globalen Erwärmung auf 1,5°C im Vergleich zu vorindustriellen Zeiten leisten.

Der KENFO bekennt sich in seinen Nachhaltigkeitsgrundsätzen zu den Pariser Klimazielen. Ziel der Mitgliedschaft ist es, den Transformationsprozess der Realwirtschaft gemeinsam mit anderen Großinvestoren in Richtung Klimaneutralität zu begleiten. Der KENFO verpflichtete sich als erster Staatsfonds weltweit, das Pariser Klimaabkommen zu erfüllen und sein Anlageportfolio bis spätestens 2050 klimaneutral auszurichten. Dabei geht es nicht darum, Portfolien primär durch Ausschlüsse klimaneutral auszurichten, weil Ausschlüsse den CO2-Ausstoß nicht reduzieren. Vielmehr möchte der KENFO die Realwirtschaft bei ihrer Transformation hin zur Klimaneutralität begleiten. 

Die Net-Zero Asset Owner Alliance veröffentlicht seit Oktober 2020 das „Target Setting Protocol“, das die zu erreichenden Ziele der NZAOA definiert und den einzelnen Mitglieder praktische Guidance für einzelne Anlageklassen bietet. Die im Rahmen des Protokolls festzulegenden Zwischenziele stehen in Einklang mit den wissenschaftlichen Anforderungen für einen 1,5-Grad Pfad. Die NZAOA wird durch verschiedene Partnerorganisationen aus der Zivilgesellschaft beraten. Die Mitglieder der Net-Zero Asset Owner Alliance verpflichten sich regelmäßig über Fortschritte zur Erreichung der gesetzten Ziele zu berichten. Alle fünf Jahre setzt sich jedes Mitglied neue Zwischenziele. 

Der KENFO hat sich als Mitglied der Net-Zero Asset Owner Alliance (NZAOA) ein erstes Zwischenziel bei der Reduzierung seines CO2-Fußabdrucks gesetzt: Bis Ende 2024 soll der zum 31.12.2019 gemessene CO2-Fußabruck seines Aktien- und Unternehmensanleiheportfolios um mindestens 20 Prozent vermindert werden.