Häufig gestellte Fragen (FAQ)

Bei der Vermögensanlage werden langfristige Verpflichtungen und Assets einander gegenübergestellt und daraus eine Anlagestrategie formuliert sowie eine Vermögensstruktur entwickelt, die das Potenzial hat, die erforderliche Rendite zu erwirtschaften. Das ist die sogenannte „Strategische Asset Allokation“ (SAA). Mit hoher Wahrscheinlichkeit sollte somit auch nach schwierigen Marktphasen ausreichend Kapital erhalten bleiben, um die Finanzierung der geschätzten zukünftigen Entsorgungskosten in den kommenden rund 80 Jahren abzudecken. Hausinterne Risikomodelle dienen dabei der Bewertung und Begrenzung von Investitionsrisiken.

Die Strategische Asset Allokation des KENFO umfasst eine Vielzahl unterschiedlicher Anlageklassen, die breit über Regionen und Branchen gestreut sind. Neben börsengehandelten Aktien und Anleihen zählen dazu auch die sogenannten „Illiquiden Anlagen“, also nicht gelistete Investments wie Unternehmensbeteiligungen und -kredite sowie Immobilien und Infrastrukturprojekte. Die groben Zielquoten der aktuellen SAA sind derzeit 35% Aktien, 25% Unternehmens- und Schwellenländeranleihen, 10% Staatsanleihen und 30% illiquide Anlagen.

Das illiquide Portfolio des KENFO umfasst Investitionen in den Anlageklassen Infrastruktur, Private Equity (Unternehmensbeteiligungen), Private Debt (Unternehmenskredite) sowie Immobilien. Der KENFO strebt mit seinen Kapitalanlagen in diesen Anlageklassen eine Diversifikation der Renditequellen und auch eine Zusatzrendite gegenüber liquiden Kapitalmärkten an. Insgesamt sind nach aktueller Zielallokation 30% der Gesamtinvestitionen des KENFO für diese Anlageklassen vorgesehen. Das Portfolio der illiquiden Anlagen wird über einen Zeitraum bis 2028 planmäßig aufgebaut, um Anlageopportunitäten über einen mehrjährigen Zeitraum nutzen zu können. Das für die illiquiden Anlagen vorgesehene Kapital ist zwischenzeitlich in liquiden Anlagen mit vergleichbarem Risikoprofil als auch Barmitteln investiert. Diese werden sukzessive zu Gunsten des illiquiden Portfolios umgeschichtet.

Zum Stichtag 31.12.2022 bestanden ca. 6% der Gesamtinvestitionen des KENFO aus illiquiden Anlagen. Je nach Marktumfeld wird die Gesamtallokation in Höhe von 30% voraussichtlich Ende 2028 erreicht werden. Trotz negativer Entwicklungen an den Finanzmärkten konnte das Jahr 2022 mit einem positiven Ergebnis der illiquiden Anlagen abgeschlossen werden.

Der KENFO unterstützt im Rahmen seines Auftrags Investitionen zur Erreichung der Pariser Klimaziele. Als erster Staatsfonds weltweit ist er 2020 der von den Vereinten Nationen unterstützten Net-Zero Asset Owner Alliance beigetreten, einem Zusammenschluss institutioneller Investoren, die sich zu einer Dekarbonisierung ihrer Portfolien entsprechend des Pariser Übereinkommens bis spätestens 2050 verpflichten. Im Rahmen dieser Verpflichtung legt der KENFO alle fünf Jahre konkrete Zielsetzungen zur Emissionsreduktion fest. So hat sich der KENFO mit dem ersten Zwischenziel vorgenommen, die Emissionen in seinem Portfolio hinsichtlich Aktien und Unternehmensanleihen im Zeitraum von 2020 bis Ende 2024 um 20 % zu reduzieren. Im Jahr 2022 konnte die Emissionsintensität des Portfolios um weitere 6% reduziert werden. Das bedeutet, von Ende 2019 bis Ende 2022 ist die Emissionsintensität um 53% zurückgegangen. Damit werden die Anforderungen des Dekarbonisierungspfads erfüllt, den sich der KENFO gesetzt hat.

Im Bereich Energie hat der KENFO eine Reihe von Ausschlusskriterien für Investitionen in Aktien und Anleihen von Unternehmen folgender Branchen definiert: Betreiber von Kernkraftwerken, Uranabbau und Betrieb von Uranminen, Kohleabbau und -verstromung, unkonventionelle Fördertechniken wie Mountain-Top-Removal, Öl- und Gasgewinnung aus Fracking sowie Ölgewinnung aus Öl- bzw. Teersand.

Der KENFO investiert aber weiterhin auch in Unternehmen, deren Geschäftsmodell noch auf fossilen Energiequellen basiert. Das grundsätzliche Ziel des Nachhaltigkeitsansatzes ist es, die Wirtschaft, und damit die Portfoliounternehmen, bei der Umstellung ihrer Geschäftsmodelle zur Klimaneutralität konstruktiv zu begleiten. Ein genereller Ausschluss entsprechender Unternehmen wird dabei nicht als zielführend erachtet. Ein Ausschluss lässt zwar das Portfolio optisch weniger CO2-intensiv erscheinen, hat jedoch keine realwirtschaftliche Wirkung. Vielmehr werden für einen Umbau wirtschaftlicher Aktivitäten nachweislich erhebliche finanzielle Mittel benötigt. Der Anspruch des Nachhaltigkeitsansatzes des KENFO ist, durch seine Investitionen Akteure in der Realwirtschaft dabei zu begleiten, die Emissionen in der realen Welt reduzieren. Darin sieht der KENFO den größten Hebel als Investor und Asset Owner.